杠杆证券平台 可转债市场超调后或迎估值修复

近期，可转债市场波动受到市场关注。截至6月24日，中证转债指数已连续4天下跌，带动可转债基金收益回调。不过这两天可转债市场表现似乎有企稳迹象，继6月25日收涨0.41%之后，中证转债指数于6月26日再度收涨，涨幅达1.40%，部分可转债基金净值也有所回升。

Wind资讯数据显示，截至今年一季末，可转债持仓占比超过50%的基金共有140只（仅统计主代码，下同），在此前可转债市场连续回调中，多只基金经历了较大的净值下跌，部分基金年内收益收窄，另有部分基金转盈为亏。截至6月26日，有51只基金年内实现浮盈，若将时间拉回至6月18日，则有94只基金年内实现浮盈。

天弘基金混合资产部胡东对《证券日报》记者表示：“近期可转债市场的下跌，尤其是低价可转债的下跌，存在外部环境、公司自身基本面和市场情绪等因素共振影响。有一批经营稳健且资信情况良好的可转债因短期情绪性因素被抛售，还有一批因周期性因素盈利能力下滑的公司被市场错误抛售，相信这部分转债底层价值并没有变化，未来大概率会创造丰厚盈利。”

浙江国祥的发行价格定为68.07元/股，发行市盈率为51.29倍。从数据来看，本次发行价格对应TTM市盈率（滚动市盈率）为33.40倍，低于按2022年净利润计算的市盈率51.29倍，滚动市盈率相较近期新股发行也属合理水平。资深投行人士王骥跃也表示，近一段时间IPO数量有所减少，导致新股稀缺性增加，机构报价更多是反应市场供求关系。

根据《征求意见稿》，含糖饮料是指在制作饮料的过程中人工添加糖，且含糖量在5%以上的饮料。

随着近两日可转债市场反弹，相关基金净值也有所回升。以6月25日为例，有单日基金净值表现统计的136只基金中，108只基金的净值出现不同程度的增长，占比近八成。其中，太平睿盈A、天弘添利单日净值上涨1%以上。

整体来看，可转债基金年内收益表现两极分化，首尾产品业绩相差逾20个百分点。截至6月26日，安信民稳增长A以9.74%的年内浮盈居于榜首，民生加银转债优选A、工银瑞盈分别以9.23%、9.10%的年内浮盈紧跟其后，另有工银可转债、安信稳健聚申一年持有A、鑫元聚鑫收益增强A等多只基金表现较好。

在天弘基金基金经理杜广看来，虽然可转债阶段性波动较大，但从历史长期来看，其夏普比率（基金绩效评价标准化指标）远高于股票指数以及偏股型基金指数。

长盛基金认为，展望后市，个别可转债跟踪评级可能出现下调但数量仍可控，绝大部分可转债实质性信用风险不高。经历近期回调，可转债当前估值水平已经偏低，相对纯债而言具备较强的性价比，股市底部支撑力度强，进入7月份，可转债整体超调后有望迎来估值修复。

胡东表示：“在全市场500多只可转债中，有200多只可转债的静态收益率高于国债收益率，扣除其中可能有风险的可转债，仍有大量安全性较高的可转债可供选择。在长期低利率的背景下杠杆证券平台，优于国债收益率的可转债数量可能会越来越多，机会池也会扩容。”